【導(dǎo)讀】私募分紅同比激增超兩倍，股票策略產(chǎn)品成主力

中國基金報記者任子青

在資本市場結(jié)構(gòu)性行情與私募行業(yè)專業(yè)化發(fā)展的共同作用下，2025年私募分紅迎來爆發(fā)式增長。截至2025年11月30日，有業(yè)績展示的私募產(chǎn)品年內(nèi)合計分紅金額達(dá)173.38億元，同比大增236.59%，其中，股票策略和中大規(guī)模私募為分紅主力，主觀與量化私募分紅積極性分化顯著。

(資料圖片)

私募分紅同比大增236.59%

私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，有業(yè)績展示的私募產(chǎn)品今年以來實(shí)施分紅1658次，合計分紅金額突破170億元大關(guān)，達(dá)173.38億元，與去年同期的51.51億元相比，大增236.59%。

從策略維度看，不同策略私募產(chǎn)品的分紅表現(xiàn)呈顯著差異，其中，股票策略產(chǎn)品分紅984次，合計分紅金額達(dá)132.19億元，金額占比高達(dá)76.24%。從管理規(guī)模來看，29家年內(nèi)分紅金額不低于1億元的私募管理人中，14家管理規(guī)模在50億元以上，占比接近一半，其中，日斗投資、九坤投資、聚寬投資、天演資本、世紀(jì)前沿分紅金額較為突出。

格上基金研究員托合江表示，私募基金的分紅方式包括現(xiàn)金分紅、再投資分紅、組合分紅等。最常見、最直接的方式是現(xiàn)金分紅，基金管理人根據(jù)基金合同約定，將基金投資產(chǎn)生的收益以現(xiàn)金形式分配給投資者。再投資分紅是基金管理人將應(yīng)分配的收益自動轉(zhuǎn)化為基金份額，增加投資者的持有份額，而非支付現(xiàn)金。部分基金可能采用現(xiàn)金分紅與再投資分紅相結(jié)合的方式。

“私募基金分紅主要有三種形式：按單位份額分紅、按總金額分紅、按單位凈值歸固定值分紅。”大巖資本告訴記者。

談及私募分紅規(guī)模爆發(fā)式增長，排排網(wǎng)集團(tuán)旗下融智投資FOF基金經(jīng)理李春瑜認(rèn)為，這是資本市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會與私募行業(yè)專業(yè)化發(fā)展共同作用的結(jié)果。

天演資本相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司今年分紅次數(shù)超過百次，得益于兩大關(guān)鍵因素支撐：一是業(yè)績持續(xù)向好，公司多數(shù)資管產(chǎn)品順利達(dá)到可分紅標(biāo)準(zhǔn)，全年參與分紅的產(chǎn)品占比超80%；二是公司始終重視投資者的持有體驗(yàn)，同時提供了靈活的紅利選擇方式，投資者可選擇兌現(xiàn)收益，也可選擇繼續(xù)轉(zhuǎn)投。

大巖資本認(rèn)為，首先，今年市場整體Beta回升、流動性階段性改善，量化策略的整體表現(xiàn)相對亮眼，在更高的收益兌現(xiàn)度下，適度分紅能夠幫助投資者將部分回報真正“落袋為安”；其次，量化策略天然受制于規(guī)模容量，過大的規(guī)模可能削弱策略效率，因此，通過分紅來控制規(guī)模，使產(chǎn)品保持在最佳運(yùn)作區(qū)間，有助于維持長期穩(wěn)定的表現(xiàn)；最后，分紅也為投資者提供了更靈活的選擇權(quán)，讓客戶根據(jù)自身需求決定是現(xiàn)金分紅還是紅利再投資，進(jìn)一步提升了投資體驗(yàn)。

私募“分紅潮”重塑行業(yè)生態(tài)

從管理模式來看，主觀私募與量化私募的分紅積極性分化明顯，其中，非量化私募產(chǎn)品今年以來分紅1101次，分紅金額為114.69億元，占比為66.15%；而量化私募產(chǎn)品盡管業(yè)績表現(xiàn)搶眼，分紅金額僅為58.69億元，約為非量化產(chǎn)品的一半，占比為33.85%。

排排網(wǎng)財富研究總監(jiān)劉有華指出，主觀私募的投資決策更依賴基金經(jīng)理的經(jīng)驗(yàn)判斷與行業(yè)研究，往往更注重通過分紅回報投資者以建立長期信任，尤其是在行情向好、收益豐厚的年份，高分紅成為主觀私募吸引資金、鞏固客戶關(guān)系的重要方式；而量化私募的核心競爭力在于策略的迭代優(yōu)化與資金容量的拓展，其收益更多來自量化模型的穩(wěn)定輸出，部分量化產(chǎn)品更傾向于將盈利留存于產(chǎn)品凈值中，通過凈值增長實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張，同時，量化策略的資金容量提升空間較大，預(yù)留更多資金以捕捉未來的市場機(jī)會，因此，分紅意愿相對較低。

托合江認(rèn)為，主觀私募與量化私募的投資理念和分紅原因不同，導(dǎo)致分紅的積極性存在明顯差異。主觀私募傾向于“落袋為安”與客戶體驗(yàn)管理，當(dāng)持倉標(biāo)的實(shí)現(xiàn)顯著盈利、凈值達(dá)到階段性高點(diǎn)時，管理人常通過分紅鎖定收益來回饋投資者、增強(qiáng)信任，并順勢調(diào)倉以降低組合風(fēng)險；量化私募則以模型驅(qū)動為核心，關(guān)注策略容量、資金效率與超額收益的持續(xù)性，其分紅決策與產(chǎn)品申贖節(jié)奏、策略容量閾值及模型信號綁定，而非單純追求凈值高點(diǎn)。

托合江表示，一般而言，私募通常會綜合考慮業(yè)績表現(xiàn)、規(guī)模管理、投資者體驗(yàn)及合同約定等因素決定分紅，沒有統(tǒng)一的觸發(fā)條件，具體安排由基金合同條款和管理人自主決策。

私募“分紅潮”正在推動私募行業(yè)競爭升級與生態(tài)重塑。在大巖資本看來，一方面，越來越多的機(jī)構(gòu)主動分紅，意味著行業(yè)在投資者溝通、規(guī)模管理和產(chǎn)品治理方面的標(biāo)準(zhǔn)不斷提升，管理人需要用更專業(yè)、更精細(xì)的方式來解釋分紅邏輯、回報兌現(xiàn)以及策略容量，使行業(yè)競爭更加良性；另一方面，“分紅潮”的長遠(yuǎn)影響更可能體現(xiàn)在行業(yè)生態(tài)的“分層”，真正有獲取穩(wěn)定超額收益能力的機(jī)構(gòu)，會借助分紅強(qiáng)化策略的可持續(xù)性，并通過提升投資者體驗(yàn)進(jìn)一步吸引長期資金。

托合江表示，私募“分紅潮”正在加劇管理人之間的競爭，并重塑行業(yè)生態(tài)，向“客戶持有體驗(yàn)與策略可持續(xù)性導(dǎo)向”轉(zhuǎn)型。不少頭部機(jī)構(gòu)今年密集實(shí)施分紅，以增強(qiáng)客戶黏性。是否持續(xù)、合理、透明地分紅，已經(jīng)成為衡量私募綜合運(yùn)營能力的重要標(biāo)準(zhǔn)。投資者日益關(guān)注分紅節(jié)奏，將其作為判斷策略穩(wěn)定性與管理人是否重視投資體驗(yàn)的信號。