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廣州酒家(603043)

廣州酒家發(fā)布2023年1-4月經(jīng)營數(shù)據(jù)。廣州酒家于5月21日發(fā)布《2023年1-4月主要經(jīng)營數(shù)據(jù)的自愿性信息披露公告》，公司2023年1-4月實現(xiàn)營收11.52億元，同比+24.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤7108.48萬元，同比+63.4%；單從4月來看，4月營收2.32億元，同比+28.8%，歸母凈利潤183.28萬元，較去年同期扭虧為盈。

餐飲業(yè)務(wù)：1-4月恢復(fù)勢頭明顯，23年業(yè)績預(yù)期空間打開。公司23年1-4月營收/歸母凈利潤同比增長，主要是消費市場活力不斷增強(qiáng)，餐飲等接觸型消費持續(xù)向好，因而促使公司餐飲業(yè)務(wù)業(yè)績增長。根據(jù)窄門餐眼，截至23年4月4日陶陶居/廣州酒家門店分別為31家/23家，在20年1月1日至23年4月4日間開業(yè)的陶陶居/廣州酒家門店數(shù)分別為15家/8家，近年門店擴(kuò)張速度較快，且逐步向廣東省外布局（陶陶居新增門店中廣東省外門店數(shù)有5家），看好“線下餐飲業(yè)態(tài)景氣度提升+門店跨區(qū)域布局+新增門店逐步渡過爬坡期”三因素驅(qū)動下公司餐飲業(yè)務(wù)業(yè)績快增。

四大生產(chǎn)基地穩(wěn)定供能，新速凍食品生產(chǎn)車間落地后產(chǎn)能有望再上新臺階。廣州酒家目前已擁有廣東廣州/茂名/梅州/湖南湘潭四大生產(chǎn)基地，分別主負(fù)責(zé)全品牌綜合食品/月餅餡料及產(chǎn)品/速凍、月餅及烘焙食品/速凍食品生產(chǎn)；聚焦速凍食品生產(chǎn)端，22年，梅州基地一期產(chǎn)能爬坡加速、廣州基地新增一條速凍生產(chǎn)線，推動速凍食品產(chǎn)能快增，22年，公司速凍食品生產(chǎn)量41224噸/yoy+10.8%；公司湘潭基地速凍食品生產(chǎn)車間建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，速凍食品產(chǎn)能后續(xù)有望持續(xù)擴(kuò)大。聚焦月餅生產(chǎn)端，22年月餅系列產(chǎn)品生產(chǎn)量15005噸，同比-3.8%，我們認(rèn)為主要是疫情下居民出行受阻、分銷渠道經(jīng)營不善，使月餅/粽子等節(jié)日禮品訂單量下降所致；公司供應(yīng)鏈體系完善穩(wěn)定，23年產(chǎn)能有望恢復(fù)向好。

線上線下雙渠道開拓，特色單品擴(kuò)大客群覆蓋面。線下業(yè)務(wù)方面，公司22年緊抓社區(qū)流量，持續(xù)開拓社區(qū)網(wǎng)絡(luò)購物平臺銷售渠道，推動華東/粵東兩地市場開拓，并通過私域小程序促進(jìn)線上線下業(yè)務(wù)串聯(lián)及會員體系壯大；線上布局方面，公司22年通過“短視頻/直播/新媒體”三方向業(yè)務(wù)開展開拓新興電商平臺，持續(xù)強(qiáng)化品牌影響力；產(chǎn)品設(shè)計方面，公司把握市場需求風(fēng)向，通過“國潮”設(shè)計產(chǎn)品及特色產(chǎn)品擴(kuò)大客群覆蓋面，迎合年輕客群需求，旗下“榴蓮冰粽”特色粽子禮盒銷售良好，截至23年5月23日，京東商城內(nèi)產(chǎn)品累計評價超500條，好評率98%。我們認(rèn)為，線上線下雙渠道驅(qū)動及產(chǎn)品設(shè)計創(chuàng)新帶動下，公司品牌力有望持續(xù)上行、業(yè)務(wù)覆蓋面將持續(xù)擴(kuò)大，疊加23年中秋/國慶連休、企業(yè)端午/中秋相關(guān)商務(wù)活動修復(fù)等因素催化，粽子/月餅節(jié)令產(chǎn)品23年銷量有望提升。

投資建議：1）短期關(guān)注公司餐飲業(yè)務(wù)恢復(fù)與端午/中秋食品銷量提升。公司餐飲業(yè)務(wù)已邁入恢復(fù)通道，營收/利潤表現(xiàn)將逐步回暖；供應(yīng)鏈支撐+線上線下雙渠道擴(kuò)張+月餅大年（指中秋/國慶假期連休）+企業(yè)商務(wù)活動修復(fù)將為端午/中秋時令禮盒銷量提升提供助力。2）長期關(guān)注公司速凍產(chǎn)品跨區(qū)域布局及預(yù)制菜業(yè)務(wù)發(fā)展。速凍產(chǎn)品需求端旺盛且產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，有望帶動食品制造業(yè)務(wù)營收持續(xù)突破；預(yù)制菜業(yè)務(wù)迅速展開，后續(xù)有望成為營收支撐點?？紤]到公司餐飲業(yè)務(wù)強(qiáng)恢復(fù)勢頭及未來高成長空間、線下渠道持續(xù)拓展、線上營銷渠道多元化推進(jìn)，我們上調(diào)公司23-25年盈利預(yù)期，預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤7.55/9.09/10.55億元，對應(yīng)PE值為22X/18X/15X，維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示：產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，餐飲門店恢復(fù)不及預(yù)期。