【資料圖】

（以下內(nèi)容從開源證券《食品飲料行業(yè)周報(bào)：板塊樂觀展望，零食賽道趨勢向好》研報(bào)附件原文摘錄）核心觀點(diǎn)：板塊無需悲觀，零食景氣度向上8月7日-8月11日，食品飲料指數(shù)跌幅為%，一級子行業(yè)排名第14，跑贏滬深300約，子行業(yè)中其他食品（+%）、肉制品（-%）、軟飲料（-%）表現(xiàn)相對領(lǐng)先。受到7月社融、CPI等宏觀數(shù)據(jù)走弱，市場對于經(jīng)濟(jì)仍有擔(dān)憂，相應(yīng)對于消費(fèi)復(fù)蘇仍有分歧，本質(zhì)還是對政策刺激經(jīng)濟(jì)信心不足。我們認(rèn)為此時(shí)消費(fèi)無需過度悲觀，從基本面來看，5月消費(fèi)或是底部區(qū)域，受到6月升學(xué)宴場景刺激、7月暑期消費(fèi)刺激，終端消費(fèi)月度環(huán)比均有小幅回升。從基金持倉來看，基金中報(bào)持倉食品飲料占比新低，且核心資產(chǎn)如貴州茅臺等也被減倉，籌碼結(jié)構(gòu)相對較好。近期政策表態(tài)積極，隱含對于經(jīng)濟(jì)的支持超此前市場預(yù)期，終端需求可能緩慢改善。我們對后續(xù)板塊走勢偏樂觀，更可能是波動(dòng)上行。休閑零食中鹽津鋪?zhàn)优c甘源食品均已公布中報(bào)，業(yè)績均實(shí)現(xiàn)較快增長。零食折扣渠道產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢仍火熱，年內(nèi)預(yù)計(jì)行業(yè)可能大幅新增開店，目前空白區(qū)域經(jīng)銷商通過合作形式，優(yōu)先以小品牌搶占點(diǎn)位，侵蝕傳統(tǒng)商超份額。大牌零食折扣店只在部分區(qū)域存在價(jià)格競爭，整個(gè)市場尚未大規(guī)模的拼殺。部分新店會通過高毛利品類會員日讓利形式吸引客流，未到渠道內(nèi)惡性競爭階段。尤其是甘源核心單品少有競爭對手，壓力相對較低。同時(shí)公司組織架構(gòu)改革，梳理調(diào)整傳統(tǒng)經(jīng)銷商渠道，會員店、零食店新渠道保持高速拓店；公司新品研發(fā)能力較強(qiáng)，針對高端會員店、零食折扣店、新興電商各高增長新渠道推出合適產(chǎn)品，公司在渠道和產(chǎn)品雙重發(fā)力下，實(shí)現(xiàn)收入快速增長，預(yù)計(jì)公司股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)有望順利完成。推薦組合：瀘州老窖、貴州茅臺、伊利股份、甘源食品（1）瀘州老窖：預(yù)期2023Q2業(yè)績穩(wěn)定，激勵(lì)機(jī)制完善后公司動(dòng)能提升，數(shù)字化營銷體系更加完善。2023年低度國窖與腰部產(chǎn)品放量，全年業(yè)績確定性較強(qiáng)，（2）貴州茅臺：中報(bào)業(yè)績略超預(yù)期。公司以i茅臺作為營銷體制、價(jià)格體系和產(chǎn)品體系改革的樞紐，未來將深化改革進(jìn)程，公司此輪周期積蓄的潛力進(jìn)入釋放期。（3）伊利股份：預(yù)期2023Q2動(dòng)銷表現(xiàn)好于一季度，全年穩(wěn)健增長，適合防守型配置。（4）甘源食品：中報(bào)營收略超預(yù)期，零食專賣店、會員店、電商等渠道拓展預(yù)期放量，疊加棕櫚油價(jià)格同比回落，預(yù)計(jì)年內(nèi)業(yè)績彈性較大。市場表現(xiàn)：食品飲料跑贏大盤8月7日-8月11日，食品飲料指數(shù)跌幅為%，一級子行業(yè)排名第14，跑贏滬深300約，子行業(yè)中其他食品（+%）、肉制品（-%）、軟飲料（-%）表現(xiàn)相對領(lǐng)先。個(gè)股方面，*ST西發(fā)、科拓生物、熊貓乳品漲幅領(lǐng)先；品渥食品、古越龍山、惠發(fā)食品跌幅居前。風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行、食品安全、原料價(jià)格波動(dòng)、消費(fèi)需求復(fù)蘇低于預(yù)期等。